比特币期货2个月大：币价减半尚需时日

比特币期货于 2017 年 12 月 10 日在芝加哥期权交易所（CBOE）开始交易，一周后芝加哥商品交易所集团（CME）推出了相同的产品。然而，在过去的两个月里，币价已经减半。

在比特币期货出现之初，有乐观主义者表示，新金融衍生品的推出意味着比特币的合法化，并将促进价值发现。但也有另外一种担忧，即更高的利润率会影响大型机构客户的进入；比特币期货可能成为“套现”或华尔街大亨做空的工具。

高盛全球投资研究主管史蒂夫·斯特朗金似乎并不那么乐观。“过去有很多期货合约品种失败的案例。如果比特币最终失败，这种期货合约品种也将消失。” 他还提到，今天不同的交易比特币的价差很大，期货和现货的价差也很大，远远超过黄金期货和现货的价差，这反映了投资者群体仍然高度分散，价格高度不确定，底层技术高度不确定。未来的发展仍存疑。

一般来说，期货从长远来看有利于市场价格的稳定，而“索罗斯式的做空”对于比特币来说并不是那么容易。不过，有交易所人士告诉第一财经记者，价格企稳是有前提的，即当前价格处于合适的价值中心之内。此外，目前比特币期货市场的运行时间还很短。运行时间越长，人们越熟悉它的运行特点，也越容易参考期货价格看现货价格。

“价格发现”需要时间

当 CBOE 推出比特币期货时，市场形势一片疯狂。当时，2018年1月到期的比特币期货合约以15000美元开盘，随后快速上涨，期间两次触发熔断，报价一度飙升至18320美元。

当时，一枚比特币的价格达到了 17,000 美元以上的峰值，而两个月后，今天仅为 8,400 美元左右。

据交易所人士分析，币价下跌并不是因为期货的价值发现，主要是因为近几个月全球对加密货币和ICO（首次代币发行）的监管加强，导致“去泡沫”加速。. 早在两大交易所推出比特币期货之前，Bitstamp、GDAX、iBit、Kraken等众多加密货币交易所早已有期货交易，但并未压制2017年比特币的疯狂行情。

芝加哥交易所 DRW Holdings LLC 旗下的虚拟货币交易公司 Cumberland 的场外交易主管 Bobby Cho 评论说，期货交易上线当天的许多交易只是一份合约，这表明市场上没有大买家或卖家。

值得一提的是，在CBOE和CME上市的比特币期货不需要“实物比特币”，只需要“现金结算”机制（USD）。也就是说，如果你想通过做空比特币获利，CBOE和CME的“现金交割”模式会比之前比特币交易所的期货产品更方便，因为你不需要购买比特币作为开仓保证金。

有业内人士认为，这种机制只是说明正规金融机构对比特币仍有担忧。

“在我们看来，这一制度反映了许多金融机构在处理比特币时遇到的困难，”Steve Strongin 说，“包括诸如反洗钱 (AML)、了解你的客户 (KYC)、反洗钱等合规风险。恐怖主义融资 在如何保留比特币方面也存在挑战，例如潜在的黑客攻击和盗窃风险，以及价格剧烈波动的财务挑战。此外，技术设备无法适应，现货价格的高度不确定性都是问题。”

价格的剧烈波动确实为期货交易制造了障碍。CME和CBOE都为比特币期货交易设置了熔断机制正规的比特币期货，比特币每天数千美元的波动可能会多次扰乱交易。CBOE的熔断机制是，如果价格上涨/下跌达到10%，则暂停交易2分钟；如果价格上涨或下跌达到20%，交易将暂停5分钟。

不过，北京当乐信息科技有限公司总经理肖永权此前曾撰文称，比特币期货市场的运行时间还很短，运行时间越长，价格发现功能就越容易出现。第三，未来一些主要国家很可能效仿美国对比特币期货进行监管，这将增加期货交易量，稳定不同市场主体对比特币的价值评估或价格预期，从而促进比特币期货的功能。价格发现。

目前，CBOE和CME要求客户分别支付40%和35%的初始保证金，部分投行对提供期货清算服务仍持谨慎态度。一方面，较高的保证金要求会影响客户进入期货市场，但另一方面也保证了金融机构的相对风险可控。

“索罗斯式做空”或难实现

此前，市场也对比特币期货存在担忧。会成为华尔街做空收割的工具，还是“索罗斯式做空”的重演？

首先，让我们看看期货是如何运作的。比特币期货的运作方式与传统金融资产期货相同。通过预测比特币价格是涨还是跌，投机者选择买入长期或短期比特币期货合约。

例如，假设 A 拥有一个比特币，目前价格为 10,000 美元。A预计未来比特币价格会下跌。为了防止未来资产受损，A选择以当前价格卖出一份比特币期货合约。当结算日到来时，比特币价格下跌，期货合约价格也下跌，A 回购另一份比特币期货合约。

假设结算日的比特币期货价格为 8000 美元，A 将通过这样做赚取 2000 美元。

据业内人士介绍，比特币期货价格是指世界知名交易所的现货价格。假设大型机构可以借此恶意操纵市场收割韭菜，其操作方式可能是机构A在交易所高价买入比特币后，突然低价抛售比特币，造成市场恐慌。同时，A在比特币期货市场以10倍杠杆做空比特币，赚取巨额利润。

参考金融巨头乔治·索罗斯做空泰铢的方法，他首先需要借入泰铢现货（需要抵押），然后在外汇现货市场将泰铢卖出美元，从而打压泰铢的汇率，同时在外汇期货市场。做空泰铢，并试图制造舆论，加剧泰铢的抛售压力。为了稳定汇率，泰国政府只能动用外汇储备（USD）在外汇现货市场买入泰铢，与索罗斯等卖空者竞争。如果泰国的外汇储备用尽，泰铢汇率就会下跌。

一些资深币圈人士认为，索罗斯做空某种法币，本质上是为了法币的政府使用“固定汇率”正规的比特币期货，而不是让市场定价。但比特币的汇率（美元价格）不受政府监管，而是由投资者用真金白银购买，因此“Shors式做空”比特币并不容易。