“价值投机”7、货币、信用和泡沫

《价值投机》7·经济学

货币、信用和泡沫

作者/茶话故事

金钱对经济的重要性不亚于血液对人体的重要性。要充分理解现代经济运行的规律，对货币的理解至关重要。

在很多人眼里，钱只是一种交换媒介，没什么大不了的。如果把这种观点放在生产力还不够发达、信用货币还没有产生的古代，货币确实是一种交换媒介。

现代意义上的货币和传统货币是两个完全不同的概念。现代货币的本质是一种信用，它本身没有内在价值，只有使用价值。

货币的信用是基于货币发行者强大的军事和经济实力。赋予货币使用价值的是信用主体，而不是货币本身的内在价值。例如，如果美国不复存在，一张 100 美元的钞票将一文不值。今天的100美元之所以能兑换成100美元的等值商品，是因为它是建立在美国的信用之上的。这就是信用货币的底层逻辑。

在古代，也有信用货币。在原始社会，一些部落用狗牙、贝壳，甚至一些稀有的石头作为货币。这是部落赋予他们交换的价值，而不是这些东西本身。有价值。

现代人接触的基本都是信用货币。许多人总是将信用货币（例如纸币）等同于货币。事实上，纸币本质上是一张借条，证明你有同样数量的钱。您可以使用此凭证兑换纸币的使用价值，但您必须明白，纸币不等于金钱。

与信用货币对应的是黄金和白银。黄金和白银也具有货币属性和交换价值。但是，与信用货币不同，黄金和白银具有使用价值属性。价值，它可以独立存在，不依赖任何主体。

说得更直白一点，如果信用货币的发行人消失了，信用货币的使用价值就会归零，黄金也不会因为任何主体的消失而失去其内在价值。

我自己造了一个词：“一百年的钞票，一万年的黄金”。意味着信用货币是有寿命的，黄金的价值永远存在。

如果您打算给您的子孙留下一些财富，请给他们一些金条。至于纸币、不动产、土地、股权，它们都依附于货币发行者，不能长期流通。资产。

但从历史的角度来看，没有人可以永远传承财富，这大概只是一场梦吧。

通货膨胀：

在易货时代，没有通货膨胀这回事。在金银为主流货币的时代，金银价格翻倍，翻倍时已经是通胀的极限，通胀最终会回到合理水平，通胀不会无休止地继续下去。

在现代信用货币阶段，通货膨胀已成常态，恶性事件频发。

在近代历史上有无数恶性通货膨胀的例子。

1929 年的德国，最高货币面额为 100 万亿马克。届时，1美元可兑换800亿马克。纸币的价值甚至不如纸。成本更高。

1948-1949年民国时期，发行的货币最高面额达到1.8亿元。按照老一辈的说法，当时一袋钱买不到一个鸡蛋。

俄罗斯在1992年通货膨胀达到25倍，1993年达到8倍，1994年达到2倍，几年间通货膨胀上升了数百倍。

2018年，也就是去年的委内瑞拉，通货膨胀是10000倍。

以上例子只是历史上众多恶性通货膨胀中的一小部分，仍然有一些国家在经历恶性通货膨胀，而且恶性通货膨胀的发生不限于大小国家。

长期通货膨胀甚至恶性通货膨胀的根源在于现代信用货币体系。

现代货币体系的特征：

现代货币体系的最大特点：货币本身就有成本。

在每个人手中，每一分钱都是有成本的，所以自然有货币升值的需求，而这种升值需求会推动债务和货币总规模的不断增长，也会推动物价上涨串联。

我们平时所说的无风险利率，大概可以看成是金钱的成本。一般情况下，长期国债利率可以看作是无风险利率，是最低的货币成本。

举个简单的例子，假设长期国债收益率为3%，你的资产在明年必须增加3%，才算是基本保值。一年后，你的资产可能会贬值 50%，50 年后，你的资产会贬值 80%。

这只是基于最理想化的稳定状态，如果发生恶性通货膨胀，现金只会贬值更快。

事实上，在中国过去的几十年里，货币贬值的年均速度已经超过了10%。基本上，30年前的超级富豪，如果他们的资产不继续升值，他们已经彻底沦为穷人。所以，无论你积累了多少财富，只要不能保持持续的进步，你的财富甚至不会持续到老，更不用说传给后代了。

由此看来，资本的逐利性并不完全是资本的原罪。在这样的货币体系下，这是一个进退两难的游戏。这关系到整个系统的设计，也关系到道德。没关系。

具有资本成本的货币体系导致货币的使用价值始终下降，资产价格永远上涨。在现代货币制度的规则下，通货膨胀已成为永恒的存在。

通货膨胀在古代经济体中很少发生，因为黄金储备有限，没有人可以无限期地增加黄金的供应，所以以黄金计价的商品价格会相对稳定，恶性通货膨胀也很难发生。

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现代信用货币只有使用价值，没有实际价值，理论上可以无限量供应。对于能够无中生有的货币发行者来说，他们自然拥有超发货币的权力。如果发行过多的货币，信贷就会透支，物价会急剧上涨，从而导致恶性通货膨胀。这在现代也是如此。恶性通货膨胀如此普遍的一个重要原因。

当然，现代货币体系并非没有优点。从经济发展的角度来看，现代货币制度对社会进步具有重要意义，因为在这样的制度下，任何人都不能轻易懈怠，每个人都必须为追求利润而努力工作。

基于以上内容，综上所述，信用货币具有以下两个特点：

1、信用货币的本质是一张废纸，只有使用价值，没有实际价值，可以无限量供应。

2、信用货币本身是有成本的。

当你了解了以上两点，你就会明白资产的重要性。显然，在这种货币体系的设计下，大部分时间持有资产是划算的，长期持有现金只会导致持续亏损。

但这并不是说你应该一直持有资产，下面我会详细解释。

基于现代货币体系的作用，现代经济的发展也呈现出以下规律：

1、经济增长是周期性的。

2、经济总是在缓慢向上增长和快速调整之间交替。

在经济缓慢向上发展的时期，市场往往呈现温和的通货膨胀。此时，资产持有应该是主要关注点。当经济发展到一定程度，出现严重的资产泡沫时，往往伴随着快速调整。那么，在资产泡沫期，应该卖出资产，以现金为主，等待快速调整结束，再继续以现金换资产。

以上只是一个理想化的分析模型。事实上，我们必须将理想化的思维转化为切实可行的交易策略才具有现实意义，否则就是一句空话。

那么，上面提到的经济泡沫，又引出了一系列问题：什么是泡沫？如何测量气泡的大小？只有解决了这些问题，你才能明白什么时候持有资产，什么时候持有现金。

泡沫的本质：

在自称严谨的经济学界，“经济泡沫”这个词实际上并不被认可。喜欢用“经济泡沫”这个词的人，通常被所谓的专业人士定义为业余爱好者，甚至被称为平民。专业人士只会说经济的波动是信贷的放大或缩小。

但仔细想想，基于信用本身建立的信用货币只有使用价值，没有实际价值，而使用价值的大小取决于人们对货币发行者的信心。既然是建立在信心的基础上，也就是可以大可以小，那本质上不就是一种泡沫吗？

毕竟，信用是无法量化的东西。您永远无法准确计算出信用值有多少。

另一方面，信贷会自我膨胀和自我收缩，而信贷扩张的反面是泡沫的扩大，而信贷的收缩也是泡沫收缩的反面。信用和泡沫的关系，就像我之前说的，股票多头和空头的关系，本身就是同一件事的两个方面货币本身有价值，是共生的关系，而不是对立的关系。

经济学界喜欢把货币称为信用货币，将经济扩张和收缩称为信用扩张和信用收缩。他们不喜欢使用听起来负面的词泡沫，就像价值投机者不喜欢听到它一样。至于别人说的猜测，这不过是傲慢和偏见。

从更大的角度来看，世界经济本身就是一个巨大的泡沫。经济扩张就是泡沫的扩大，经济收缩就是泡沫的收缩。事实上，泡沫一直存在。点。

如果它继续扩大，人类行为本身就是一个泡沫，我们只是从中获得乐趣。

其实，经济泡沫并不可怕，没有必要消除泡沫。相反，既然你参与了经济行为，那么享受泡沫才是明智的选择。

许多人谈论泡沫的变色，并希望消除所有经济泡沫。他们认为，只有消除所有经济泡沫，经济才能健康发展。这种说法根本没有真正理解现代经济的本质。可以说，没有经济泡沫，就没有现代经济。

从风险和收益的角度来看，泡沫越大越好货币本身有价值，但肯定不是越小越好。泡沫太大，风险太大，容易产生踩踏崩盘。如果泡沫太小，就没有波动，没有波动就没有利润，这也不是好事。

其实没有波动就没有利润，这是最大的风险。

假设完全没有泡沫，就等于回到了原始社会的经济状态，所以没有必要继续研究任何经济投资。

这篇文章主要讲的是货币、信用和泡沫之间的关系。下一篇将从现代货币发行制度、信用货币与债务的关系等角度来解释经济扩张和收缩的具体表现。敬请期待。

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