imtoken官方下载| “合并”临近引发矿业生态变化

以太坊POS后矿工的选择

区块链网专职打假记者李文浩报道：7月中旬，以太坊核心开发者Tim Beiko预测，以太坊共识算法向PoS合并升级的实施日期将是 9 月 19 日，这在整个加密行业引起了震动。 合并是将 PoS 运行的信标链与 PoW 运行的原链合并，逐步停止原链的 PoW 部分。 此次升级意味着以太坊将在不久的将来转向 PoS 共识。 这是以太坊2.0道路上的关键一步，也因为涉及到公链共识的变化而备受关注。 其中，最关注这一趋势的矿工群体可能是因为它与他们的切身利益高度相关。

能够直接反映矿业涨跌的数据就是以太坊的算力。 根据OKLink的数据，目前以太坊的算力约为0.88P。 与5月初的1.05P规模相比，其算力缩水了16%。 这表明很多矿工正在逐渐退出以太坊挖矿。 另一方面，一些矿工已经联合起来，伺机推动以太坊的分叉。

（整个以太坊网络的平均算力，图片来自OKLink）

那么，以太坊算力下降的原因有哪些呢？ “合并”与以太坊的分叉有什么关系？ 本报告旨在通过大致全面的线索和紧密联系的推导，拆解“合并”背景下以太坊矿业将发生的变化。 开篇，本报告还将详细拆解近期算力大幅下滑的原因，以及以太坊2.0与以太坊“融合”的作用，探讨以太坊从POS共识向POW转型对以太坊的影响。 什么影响。 本报告仅供参考，不构成任何投资建议。

一、算力规模下降的原因

以太坊算力规模两个月缩水16%。 究其原因，一方面，行业泡沫的消退和竞品的蚕食，共同导致项目对ETH的需求减少，进一步导致ETH价格下跌。 另一方面，EIP-1159、以太坊2.0等既定改进计划改变了以太坊矿工的收入结构。 从EIP-1159到信标链上线，直接导致POW挖矿份额下降，之后“合并”后有望逐步从POW挖矿转向POS挖矿。 所有这些都将导致当前以太坊矿机的盈利能力下降，共同促成以太坊算力规模的缩小。

影响矿工挖矿行为最直接的因素就是收益。 根据矿机收益公式：

利润=矿机ETH收益-矿机运营成本利润=ETH现价*矿机获得ETH数量-矿机运营成本

影响矿工盈利的主要因素是矿机获得的ETH数量、ETH当前价格以及矿机的运营成本。 由于单台矿机的运营成本在一段时间内不会发生较大变化，本文将从ETH当前价格和矿机获取ETH数量的角度进行进一步拆解分析。

1.1 由于 ETH 使用量减少导致价格下跌

供求关系是经济学的底层规律，价格是由供求关系决定的。 如果需求下降而供应保持不变，价格就会下跌。 以太坊被定位为世界计算机。 当一个程序需要在以太坊网络上运行时，以太坊需要为其分配足够的网络资源（计算、存储、带宽等），ETH作为使用以太坊网络资源的服务费。 从供需来看，以太坊网络生态的繁荣决定了对ETH的需求，而当前行业泡沫消退，竞品蚕食市场份额，导致以太坊项目对ETH的需求减少。

1.1.1 工业发泡挤出

在经历了 2020 年的 DeFi 热潮和 2021 年的 NFT 趋势之后，行业泡沫逐渐消退，链上应用趋于萎缩，用户使用 ETH 支付的频率大大降低。

也就是说，周期性因素导致的行业紧缩，压缩了ETH的流通和应用场景。 根据OKLink图表，自3月份以来，ETH的单日销毁量持续下降，与之前的销毁量数据相比有明显缩水，间接反映了以太坊链上处理的交易量减少。

（销毁的ETH数量，图片来自OKLink）

1.1.2竞品占有率

许多公链致力于解决以太坊目前面临的扩容和性能问题。 大部分在智能合约层兼容以太坊代码，以最快速承接以太坊开发者，分流大量ETH使用需求。 其中典型代表有Solana、Avalanche和Tron等。

从公链TVL对比数据来看，虽然左边的饼图显示以太坊公链仍然以65.42%的占比排名第一，但右边的面积图可以清楚地反映出以太坊上的TVL比例是由于其他因素。 由于竞争产品的侵占，它已经下降。

（公链TVL图，图片来自defillama） 1.2 由于POW挖矿奖励分成减少导致矿机获得ETH数量减少

根据机制设置，以太坊矿工此前的收入来自区块奖励（固定为2ETH）+手续费，通常区块奖励带来的收益高于手续费。 2020年8月以来，受DeFi和NFT热潮的影响，以太坊链上活跃度剧增，Gas费大幅上涨，手续费占矿工总收入的比重也逐渐上升。

由于以太坊频繁出现拥堵事件，高昂的gas费和等待打包交易使得用户体验更加糟糕，这在很大程度上限制了以太坊的发展。 EIP-1159、以太坊2.0等完善计划在致力于提升以太坊性能的同时，也改变了以太坊矿工的收入结构。 从EIP-1159到“合并”POW挖矿份额逐渐减少。 直到为 0。

1.2.1 EIP-1559降低矿工收益

EIP-1559是以太坊社区为解决以太坊拥堵问题而提出的改进提案。 此前，矿工的收入来自区块奖励和手续费。 其中，区块奖励固定为2ETH，手续费动态变化，全部归矿工所有。 EIP-1559实施后，服务费将被销毁，矿工的收入将仅来自固定的区块奖励和小费（Tip），小费完全由用户支付。 因此，在EIP-1559的设定下，矿工的部分收入来源将被破坏，收益将减少。

（EIP-1559前后矿工收益变化，图片来自网络）

根据此前Coindesk的相关研究报告，在EIP-1559实施后，粗略估计在小费收入为零的情况下，矿工收入将下降20%至35%。 根据OKLink数据，自EIP-1559实施以来，以太坊的预估供应量为121,693,647.47枚，实际供应量为119,136,265.16枚。 目前，以太坊区块链已经销毁了2,557,382 ETH，这是原矿工收益减少的一部分。

（ETH供应，图片来自OKLink）

1.2.2 信标链上线

以太坊 2.0 是解决以太坊当前网络性能瓶颈的既定计划，致力于在不降低去中心化程度的情况下，大幅提升以太坊网络的可扩展性和性能。 为了实现这个目标，它设置了四个发展阶段，前三个阶段采用PoW模型，第四阶段将完成从PoW到PoS的转变，以及sharding、eWASM替代EVM等重要升级，等等，它是以太坊的最终形态。 以太坊2.0网络通过引入分片提高了网络的可扩展性和处理能力，信标链是整个以太坊2.0网络的“指挥与控制中心”。

其最新路线图显示，以太坊升级第四阶段主节点信标链上线、“合并”、分片。 目前信标链已于2020年12月上线，此后信标链以PoS的形式运行。 执行层出块的过程仍然由原链以 PoW 的形式进行。 以太坊进入PoW+PoS混合挖矿阶段，为全网向PoS过渡铺平了道路。

信标链上线，开启Staking功能，用户可以在以太坊2.0网络上充值自己的以太币。 人们可以在软件中锁定（质押）32个ETH成为验证者，参与验证交易，保证网络的去中心化和安全性。 作为回报，质押者将有资格获得 ETH 奖励。 这部分也导致较少的 POW 挖矿奖励。

截至7月29日，信标链运行平稳。 链上数据显示，信标链已拥有约41.1万个节点，总质押总量约1313.2万个ETH，有效投票参与率达到99.83%。 此外，自2021年10月15日以来，节点数量和质押总量稳步增长，验证人每日收入也在缓慢增长。 目前，信标链每天的奖励约为110,000 ETH。

（信标链区块数据，图片来源）

1.2.3 “合并”临近，将逐步转为POS挖矿

据V神介绍，以太坊计划在2022年第三季度进行的“合并”，将共识层（PoS信标链）与执行层（PoW原链）合并，逐步停止原链的PoW部分，这upgrade 代表以太坊正式切换到 bu jbu ji 中的 PoS 共识。 在PoS机制下，矿工可以获得的以太坊收益将与其质押的ETH占全网质押的ETH的比例相关，无需购买矿机等硬件。 这意味着以太坊PoW挖矿即将退出历史舞台，同时也给正在进行PoW挖矿的矿工们带来了一定的压力。

以太坊 POW 到 POS 挖矿的转换是一个渐进的过程。 9月合并难度炸弹的上线，是合并的开始。 具体过程可以简单概括如下：

难度炸弹启动 -> 出块时间延长 -> 矿工逐渐离开 -> 全网算力下降 -> 设置 TTD -> 难以达到最终目标

Degree->PoW转PoS（实现主网合并）

之后，在PoS机制下，矿工可以获得的以太坊收益将与其质押的ETH占全网质押的ETH的比例相关，不再需要购买矿机等硬件。 这意味着以太坊PoW挖矿即将退出历史舞台，同时也给正在进行PoW挖矿的矿工们带来了一定的压力。

2. PoW对PoS挖矿的影响

此前分析，此次以太坊合并代表以太坊近期将转向PoS共识，将对以太坊矿业产生巨大影响。 PoW转PoS挖矿对以太坊矿业的影响主要体现在以下四个方面：硬件设备、总算力、盈利模式、发展方向。 下面一一说说：

2.1 矿机硬件设备——显卡等硬件厂商出货量缩水

行业最上游的硬件提供商，从以太坊的POW挖矿中获益良多。 去年，英伟达 CEO 黄仁勋透露，英伟达在推出以太坊挖矿处理器后的三个月内就实现了 1.55 亿美元的盈利； 去年Q2英伟达显卡挖矿收入达到2.66亿美元，创历史新高。 此前，英伟达曾公开承认，以太坊从 POW 到 POS 的转变对显卡（GPU）产品的需求构成潜在威胁。 5月20日，Q1财报发布前一周，芯片巨头英伟达宣布放缓招聘，引发加密圈从业者的特别关注和重点解读。 机器需求直线下降。

英伟达作为全球高端电子硬件设备供应商中的佼佼者和加密挖矿设备最上游的零部件制造商，受市场下滑和以太坊向POS转换的影响，将下调出货量预测，更何况还有其他产业链中下游的其他大大小小的玩家。 当然，以太坊转POS对他们的影响会更大一些，因为毕竟和英伟达相比，算力挖矿才是他们的“支柱产业”，他们的薪水甚至是从底层抽的。 因此可以看出，随着市场低迷的加剧和POS挖矿的实施，短期内全球实体挖矿设备及其零部件出货量将出现下滑。

2.2 挖矿市场主体——POW矿工外迁

所有的市场主体都是利益驱动的，这一点在加密圈尤其是矿圈尤为明显。 以太坊由P0W转POS挖矿后，原POW矿工将无法继续参与以太坊挖矿，其现有ETH矿机使用流量值得关注。 以太坊的POW算力在整个加密挖矿赛道中占有重要地位，占比很大。 一旦转换为POS，原有的POW算力可能会像砸盘一样涌入其他挖矿市场，可能对现有挖矿赛道造成巨大冲击，一定程度上重构整个加密圈硬件挖矿。 挖矿赛道的兴趣格局。

2.2.1 原链分叉

面对挖矿利益的重新分配，在以太坊 2.0 的合并升级过程中，矿工可能会从利益出发，不跟随以太坊社区完成 PoS 共识机制转换。 这样，以太坊就有可能在合并节点分叉成POW和POS机制的两条链。

2.2.2 转向ETC挖矿

DAO事件的硬分叉导致以太坊社区分裂为Ethereum和Ethereum Classic，Token也一分为二——ETH和ETC。 目前两种算法并不相同，ETH ASIC矿机可能需要固件更新才能兼容ETC挖矿算法ETCHash。 但两者之间并无技术壁垒。 现有的ETH ASIC矿机只能通过升级矿机固件才能挖ETC。 显卡无需升级，可直接挖ETC。 转换成本非常低。 这很可能会吸引大量的 ETH ASIC 矿工转向 ETC 挖矿。

2.2.3 兼容其他矿机币种

理论上，显卡可以直接挖Grin、BEAM、RVN、XMR、BTG、AION等币种。

2.3 矿业整体产出——总算力暂时大幅下降

毫无疑问，根据前文所述，以太坊转POS后以太坊重启挖矿，主要采用质押Token的方式代替矿机算力进行挖矿，这也是响应“碳中和”的号召。 因此，有相当一部分矿机被临时关闭和强制停止以太坊重启挖矿，等待找到新的使用场景再重启。 因此可以预见，短期内，矿业的整体产出——以太坊的总算力将大幅下降，全网总算力也将出现一定程度的暂时下降。

如前所述，在切换到POS机制后，以太坊的这些原有矿工和算力将涌入其他采用POW共识机制的公链和币种，使其算力更加充裕。 那么，这部分算力可能会对币价走势产生更多的不确定性影响。 因为两者之间的供求关系发生了一定的变化。 此前，市场对其货币的需求增加，导致价格上涨，进而导致算力的大量供应。 今天，这些公链和Token在意想不到的情况下承担了一定规模的算力，催生了更多的Token。 再加上美联储加息下市场流动性减弱，后期币价将更加震荡。 .

2.4 挖矿行业的发展方向——质押挖矿的兴起

“合并”后，以太坊将逐步由P0W挖矿转为POS挖矿，用户参与挖矿的门槛将降低。 他们只需要质押32个以太坊申请成为验证节点参与挖矿。 因此，以太坊挖矿的形式将发生根本性的变化，即从线下设备挖矿到线上质押挖矿。 随着加密圈“碳中和”的压力越来越大，不排除部分公链会向领先的以太坊学习，后期也会选择POS。 这将进一步压缩实体装备挖矿行业的生存空间，但这更多只是一种趋势。

回到眼前的现实，转为POS后，基于以太坊质押服务的项目将成为主流，合并前后以太坊质押的占比将大幅提升。 质押服务也具有规模效应。 在蛋糕有限的情况下，市场份额较高的项目更有可能通过规模优势增加质押比例，从而进一步提升市场份额。 这条赛道的顶级项目值得关注，比如丽都。

此外，由于中心化交易平台天然积累了各类PoS链资产，且拥有相对专业的知识储备和设备资源，在质押运营服务方面具有优势。 此外，交易平台可以直接开通质押衍生品的交易对服务释放流动性，因此目前业内主流的中心化交易平台多为ETH2.0自运行节点质押服务商。

欧易OKX提供ETH2.0锁仓挖矿节点运营服务。 欧易承担所有ETH2.0节点的建设和维护费用。 用户0.1ETH即可参与，链上收益100%分配给用户。 ETH2.0挖矿收益根据链上锁仓量动态调整，预计年化收益率在4%到20%之间。 平台按1:1发行挖矿通证BETH，每天00:00（HKT）对用户持仓进行快照，按用户BETH持有量比例瓜分链上收益，挖矿收益分配时间为次日 11:30（香港时间）。 ETH2.0主网上线后，可按持有BETH数量1:1兑换回ETH。 并且平台已经开通了BETH/USDT和BETH/ETH交易对。 当您不想持有BETH时，可以随时卖出，灵活性高。

（欧易ETH2.0锁仓挖矿）

结语：以太坊从POW转POS是一次技术升级和利益再分配

基于以上分析，可以得出以下结论：

行业泡沫的挤压和竞品的蚕食，导致以太坊项目对ETH的需求减少。 EIP-1159、以太坊2.0等既定改进计划在致力于提升以太坊性能的同时，也改变了以太坊的性能。 以太坊矿工收入结构导致矿工挖矿份额减少。 这些因素共同导致矿工收入减少，进而导致以太坊算力规模缩小。 但这也与本轮以太坊合并有着无形而重要的联系。

在以太坊 2.0 的既定路线下，以太坊从 POW 到 POS 的转移，一方面是技术升级，另一方面是利益的重新分配。 在POW时代，矿工为维护系统的高质量运行做出了贡献，也获得了丰厚的生态奖励。 改用POS后，原来的POW矿工将无法继续参与挖矿，有可能分叉一条新链，“挖”ETC或其他矿工兼容的币种。 生态中基于以太坊 Staking 的节点和质押服务将成为主流。

自诞生以来，以太坊经历了两轮行业周期考验。 它仍然是公链生态的标杆，是区块链创新的源泉。 目前，它在包括 Layer 2 和以太坊 2.0 在内的各种底层技术上取得了很多突破。 尝试。 之前的POW挖矿为系统的安全稳定做出了贡献。 “合并”并逐步转为POS挖矿后，公链生态的竞争将进入2.0阶段。 选址竞争值得期待。

就目前的情况来看，对于ETH这样总量无限的资产，不存在BTC总量不变的“故事”，价格主要靠“供求关系”维持：即新增量和燃烧量之间的动态平衡。 燃烧量与生态应用密切相关。 它代表了在分散的数字世界中保持“信任”的需要。 只有生态更加丰富，对“信任”的需求增加，ETH生态的繁荣才能延续。 因此，决定区块链发展前景的是其开发者生态的繁荣程度，而“出圈”应用才是引领区块链未来的存在。

由此可见，以太坊从POW挖矿到POS挖矿的转变，对以太坊挖矿行业的影响尤为深远、全面，甚至是根本性的。 另外，我们也会跟进研究，关注合并本身，包括未来的以太坊2.0，对以太坊生态和整个加密圈的影响。 包括对后续质押赛道发展趋势的一系列潜在影响，是否会反向虹吸其他公链的生态，Layer2赛道的项目将何去何从等，欧易研究院将择机择机后期将发布专题研究报告，为读者深度解读。