价格泡沫的历史可能揭示比特币的下一步行动

区块天眼APP消息：在比特币发明前近170年，记者查尔斯·麦凯（Charles Mackay）指出，整个社区都可以“将心思固定在一个对象上比特币价格历史走势图，疯狂地追求它”。 他写道，数以百万计的人“同时被一种幻觉所打动并追逐它，直到他们的注意力被比第一个更诱人的新愚蠢所吸引”。

在他 1841 年出版的《大众的极端幻觉和疯狂》一书中，他发现了一系列投机泡沫——人们以越来越高的价格买卖东西，直到突然间没有了。 他最著名的例子是 17 世纪初席卷荷兰的郁金香热。 郁金香球茎的价格飙升，在价格暴跌之前，每株售价高达 25,000 弗罗林（按今天的汇率计算接近 32,400 美元）。

Block Sky Eye指出，比特币泡沫不止于此，也超越了McKay发现的所有其他案例。 这可能是自 19 世纪末以来最严重的泡沫。 它的价格在四年内飙升近 2,800%，在 2017 年 12 月达到 19,783 美元的峰值。此后下跌了 80%。 一个月前它的交易价格超过 6,000 美元，现在跌至 3,500 美元。

对于那些在 2017 年 5 月之前（当时比特币价格低于 2,000 美元）或 2016 年 5 月之前（当时比特币价格低于 500 美元）购买比特币的人来说，这仍然是一个问题。 巨大的回报。

但它会继续下跌吗？ 是什么让比特币有价值？

要回答这个问题，我们需要了解是什么创造了导致投机价格泡沫的价值，然后又是什么导致价格暴跌。

*当资产价值出现偏差时*

我们通常会想到股票或债券等金融资产中的泡沫，但它们也可能出现在房地产等实物资产或郁金香球茎等商品中。

当人们愿意为某物支付的价格明显偏离其“内在价值”时，泡沫就开始了。

资产的内在价值是理论上的，基于其“基本”价值。 基本价值包括：产生现金流的能力（如利息或租金收入）、稀缺性或稀有价值（如黄金或钻石）和潜在用途（如白银和铂金用于珠宝和工业运营）。

由于土地稀缺、房屋的用途或产生租金收入的能力，房屋可能具有基本价值。 郁金香（或比特币）没有这些东西，当你考虑所有可用的替代郁金香（或加密货币）时，甚至没有所谓的稀缺性。

*价格泡沫先决条件*

布洛克天眼表示，泡沫往往在经济持续增长一段时间后出现，这段时间投资者习惯了资产价格上涨，信贷也容易获得。

在这些条件下，必须添加一些东西才能形成泡沫。 这通常是重大的颠覆或创新，例如新技术的开发。 想想 19 世纪的铁路、20 世纪初的电力和 20 世纪末的互联网。

起初，大多数投资者对一项新技术往往持谨慎和“理性”的态度。 例如，早期对铁路的投资利用了有限的竞争，只关注有利润的线路。 它逐渐取得了商业上的成功。

这创造了更高的增长和盈利能力，导致积极的反馈（来自更大的投资、更高的支出和增加的消费者支出），从而进一步提振信心。

如果条件允许，这将发展成为经济历史学家查尔斯·金德尔伯格所说的“升值”时期：投资者开始专注于以更高的价格出售资产，以“增强从世界上的傻瓜身上获利的能力。

也就是说，吸引他们的不是“根本”动机——股息或租金收入等潜在现金流的好处——而是“投机”动机——追求短期资本收益。

更高的价格会吸引更多的投机者，从而进一步推高价格。 围绕新技术重要性的不确定性证明了极端估值的合理性比特币价格历史走势图，尽管随着价格进一步上涨，估值显得微弱。

价格上涨的良性循环一直持续，通常由信贷推动，直到发生导致价格暂停的事件。 根据 Kindleberger 的说法，这可能是政府政策的变化或公司无法解释的失败。

当资产价格停止上涨时，借钱购买资产的投资者意识到，他们的债务利息支付成本不会被持有资产所获得的资本收益所抵消。 因此，他们减少了损失并开始出售资产。 一旦价格开始下跌，更多投资者决定卖出。

*比特币泡沫*

加密货币市场的观察者会发现这个故事很熟悉。 在比特币出现之前，美国正在经历历史上持续时间最长的经济扩张之一，信贷随手可得，全球利率处于 5000 年文明以来的最低水平。

在媒体密切关注的推动下，比特币价格的飙升吸引了投机者进入比特币市场。 有些人通过使用信用卡或通过转按房屋来支付比特币。 比特币价格上涨的理由变得更加不切实际，一些人表示，尽管有更多冷静的警告，但比特币价格可能会升至 100,000 美元。

比特币价格暂停上涨的可能诱因包括对政府加强对加密资产监管的担忧、央行可能推出数字货币，以及困扰比特币短暂历史的一连串资产盗窃和交易失败。

*下降*

在股票等高流动性市场中，资产以低价买卖，价格下跌可能会很剧烈。 在资产不易清算的非流动性市场中，下跌可能是残酷的。 例子包括导致全球金融危机的抵押贷款支持证券 (MBS) 和抵押债务凭证 (CDO)。

比特币尤其缺乏流动性。 这是由于大量不同的比特币交易所相互竞争，交易成本往往很高，限制了区块链记录交易的能力。

*后果*

泡沫破灭的后果可能是残酷的。 1929 年的股市崩盘是 1930 年代大萧条的前奏。 1989 年后日本资产价值的崩溃预示着十年的低增长和通货紧缩。 2000-2001 年的互联网崩溃摧毁了 8 万亿美元的财富。

崩盘的影响取决于标的资产的规模、所有权和重要性。 郁金香崩盘的影响有限，因为参与郁金香投机的人相对较少。 但 2007 年房地产价格的急剧下跌导致了自大萧条以来最严重的金融危机。

比特币更像是郁金香。 整个市场在鼎盛时期的价值约为 3000 亿美元。 在此背景下，目前美国股市和房市市值分别超过21万亿美元。 拥有大部分比特币的投资者相对较少——估计 97% 的比特币由 4% 的用户拥有。 这表明比特币崩盘对更广泛经济的影响应该得到控制。

*比特币内在价值的估计*

加密货币的真正价值受到广泛争论。 比特币企业家认为更高的价格是合理的。 其他人，如诺贝尔奖获得者尤金法玛和沃伦巴菲特，则认为它几乎一文不值。 国际清算银行 (BIS) 将其描述为“泡沫、庞氏骗局和环境灾难的混合体”。

很难对比特币的内在价值做出现实的估计，因为它不是一种产生经常性现金流的资产，例如利息或租金收入。

对于这个资产来说，它的价值最终取决于其他人愿意为它付出多少。 这通常与稀缺性有关。

这并没有为比特币提供一个积极的故事。 虽然比特币的总量是有限的，但有许多相互竞争的、几乎无法区分的加密货币（如以太坊和瑞波币）。

比特币也不符合货币的标准。 它的价格变动波动太大，不能用作记账单位。 区块链的交易能力太有限，无法作为交换媒介。 它似乎也不是一个很好的保值手段。

由于比特币不产生收益，其稀缺性价值有限，很少有人愿意将比特币作为货币使用，甚至有可能比特币没有内在价值。