美联储三年来首次加息，中国何时加息？崩盘后对A股有何影响？

美联储加息，美股单边涨势估计结束。未来可能出现震荡行情，短期内对A股构成拖累。然而，随着国内利率不断下降，股市的“性价比”却在上升。连续大幅下跌后，短期内很可能构建新的震荡区间，5、6月份很可能开启一波反弹行情。

编辑 | 蓝猫

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北京时间3月17日凌晨2点，美联储宣布加息25个基点，联邦基金目标利率区间从0%-0.25%上调至0.@ >25%-0.50%，这是2018年以来的首次加息。点阵图显示，美联储将在2022年加息6次！意味着美国新一轮加息周期正式开始，全球货币紧缩时代即将到来。

美联储表示将寻求在较长时期内实现“最大就业”和“2%通胀”的双重目标，因此选择了加息。预计该委员会将在未来的会议上减少美联储持有的美国国债、机构债务和 MBS。

从历史上看，美联储每轮加息周期都会引起资产价格波动，一些新兴经济体的货币会崩溃。那么，此次美联储加息的影响有多大？如何全面理解此次加息？

一、加息是什么意思，和中国加息有什么区别？

官方加息是指提高基准利率。美国的基准利率是联邦基准利率。联邦基金利率本质上是商业银行与商业银行之间的借贷利率（非银行金融机构也会参与）。美联储加息意味着商业银行与商业银行之间的借贷利率将通过政策手段上调。

只有两种方法。一是提高美联储与商业银行之间的借款利率。二是减少美联储与商业银行之间的借贷额度。减少金融机构的流动性。

美联储的加息与中国的加息不同。中国的加息提高了商业银行、企业和居民之间的贷款利率。相当于提高了指导价，然后商业银行根据这个指导价的加减点确定自己的存贷款利率。

我们可以大致理解，美联储（央行）和商业银行之间的利率是政策利率，商业银行和商业银行之间的利率是市场利率，商业银行-企业和居民之间的利率是实际利率。

美国加息对市场的影响是间接的，而中国加息对市场的影响是直接的。例如，如果中国提高基准利率，抵押贷款利率将立即上升。

二、美联储是如何加息的？

美联储作出加息决定后，将同步提高美联储（金融管理局）与商业银行（金融机构）之间的借贷利率，主要有两种方式，一是隔夜逆回购利率（ON RRP）；另一种是超额准备金利率（IOER）。隔夜逆回购利率约等于联邦基金利率下限，超额准备金利率约等于联邦基金利率上限。加息后，商业银行与商业银行之间的借贷成本锁定在0.25%-0.50%区间，即联邦基金目标利率在0.25%-0.50%。

0.0@>美联储加息的原因是什么？

0.1@>通货膨胀。美国 1 月和 2 月 CPI 增长率分别为 0.2@>5% 和 0.2@>9%，连续两个月创下 40 年新高。美国通胀已经很高，加之俄乌冲突导致全球能源价格飙升，未来将面临输入性通胀压力。

0.4@>失业率下降。美国失业率从2020年4月疫情爆发之初的10.5@>7%下降到2022年2月的0.6@>8%。总体而言，失业率与通胀水平呈负相关. 目前失业率低于5%，处于较低水平。为了降低通胀，美联储可以承受失业率的上行压力。

0.7@>

0.6@>经济正在复苏。受疫情影响，2020年美国GDP增速为-0.6@>5%，“放水”一年后，2021年美国GDP增速为5.7%。这说明美联储无限量QE取得了阶段性成效，但宽松的货币政策也造成了经济过热的后果。

四、美联储加息和降息的过程是怎样的？

2008年以来，美联储经历了多次加息和降息，大致可分为三个阶段：2008-2014年降息+第一轮量化宽松，2015-2019年加息缩表，2019- 2022降息+第二轮量化宽松。

第一轮量化宽松是在金融危机的冲击下进行的。美联储总资产从2008年初的约9000亿美元增加到2014年底的约0.5@>5万亿美元。第二轮量化宽松在疫情冲击下，美联储总资产大幅扩张从2020年初的约0.5@>2万亿美元到最新的8.9万亿美元。

2006年6月，联邦基金利率为5.00%-5.25%，2008年12月，美联储将利率下调至0%-0.@的零利率区间>25%，这在第一阶段，美联储大幅降息。仅2008年就降息325个基点，是这次加息的13倍！不可否认，2008年金融危机之后，美联储的降息方式非常成功，连续7年维持0%-0.25%的宽松利率区间，将美国失业率从2018年的4%降金融危机的开始。在0%左右，美国经济逐渐复苏。

直到2015年底，美联储七年来首次加息25个基点，结束量化宽松并开始缩表。加息后，大量资金回流美国。由于外资撤离，许多新兴国家的股市暴跌，甚至形成股市崩盘！历史总是惊人地相似，而这背后实际上是美元周期在起作用。稍后我会详细介绍美元周期。

到2019年6月，美联储加息和缩表基本完成，降息又开始了。到 2019 年底，联邦基金利率降至 0.1@>75%。然后疫情爆发了。2020年1月，美联储重启量化宽松，将基准利率下调至0%-0.25%的零利率区间。

五、接下来美国会加息吗？

美国已经进入加息周期，而这次加息只是一个开始，今年肯定会继续加息。今年年初，美联储主席鲍威尔表示，加息空间很大，不排除（2022年）每次利率会议都会加息。

美联储未来还有6次加息会议，这意味着可能还有6次加息。

六、美联储收紧货币政策的路径是什么？

美联储收紧货币政策的路径是：缩表——加息——缩表。

1、taper 意味着逐步减少债券购买（印钞、购买债券）。基本上减少了印钞量。

美联储已宣布，从 2021 年 11 月中旬开始，将开始每月减少债券购买量（Taper）。

2、远足。如果2022年7次加息25个基点，今年的加息幅度将高达175个基点。

美联储最新点阵图显示，预计美联储将在2022年加息七次。

3、收缩资产负债表意​​味着出售债券并收回美元。相当于抽水，货币紧缩。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔在会后的新闻发布会上表示，加息和缩表的时机已经到来，环境“高度不确定”，将动用各种工具应对。

美联储最早可能在5月份公布其资产负债表计划，资产负债表框架运行速度将比上次更快。

七、为什么美国加息会引起世界波动？

1、如果其他国家不效仿，美国加息将给美国带来利率优势。比如美联储加息25个基点，也就是说美元利率上调了25个基点，其他国家的利率没有变化。资金需要从本国进入美国谋利美联储加息对股市有何影响，导致国内资金外流，货币贬值。

从历史上看，美国每一次加息周期都会使其他货​​币贬值。例如，在上一轮加息周期中，土耳其和阿根廷的货币崩盘。

2、美国加息将引发全球加息潮，各国外债利息增加。此外，由于本国货币升值，偿债压力巨大，这对于外债过多的国家来说是个坏消息。

3、美元是世界货币。美元占全球外汇储备近60%，国际结算占80%以上。由于美联储加息，美元将升值。天然气和谷物的价格已被压缩。

八、美国加息，中国会跟吗？

今年中国不仅不可能跟随美国加息，反而可能降息。

当前，我国楼市过冷、投资回落、消费低迷等问题已在经济中有所体现，国内经济下行压力进一步加大。这一次需要降准、降息等货币政策的支持。

自2021年底以来，中国已经进行了两次降息（LPR下降），未来肯定还会有更多降息。

九、美联储加息对中国有什么影响？

1、人民币将有贬值压力。美联储几乎每一轮加息周期都会使美元升值。

美国加息，中国降息将导致中美利差缩小，对中国资本外流造成压力。

人民币汇率一般以美元为基准。美元升值对人民币具有平价效应。随着美元越来越贵，人民币自然会显得便宜。

近几日人民币汇率大幅下跌，主要受美联储加息预期影响。由于美联储今年加息将持续，预计今年人民币兑美元汇率将易跌难升。

2、美联储加息，美股单边涨势估计结束。未来可能出现震荡行情美联储加息对股市有何影响，短期内对A股构成拖累。然而，随着国内利率不断下降，股市的“性价比”却在上升。连续大幅下跌后，短期内很可能构建新的震荡区间。5、6月份很可能会开始一波反弹。

3、美联储加息对中国楼市影响不大，因为中国并未跟进。目前，中国正在引领市场利率走低，房贷利率也在下降，多项保护楼市的政策正在出台。可见，国内楼市正在回暖。

最新消息是，财政部表示，今年不具备扩大房地产税改试点城市的条件。延迟征收房产税对房地产市场来说是一个明显的利好。