Cboe比特币期货第一交易员头寸报告：大资金做空为主

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美国商品期货委员会（CFTC）网站于上周五（12月29日）发布了截至周二（12月26日）的交易员持仓量（COT）报告，首次披露了Cboe比特币期货合约（XBT）的持仓信息。

数据显示拥有比特币的截图，截至12月26日，Cboe比特币期货共有3737手“未平仓合约”，较一周前（12月19日）增加916手。 每份 Cboe 比特币期货合约对应 1 个比特币。

CFTC公布的交易员持仓报告（Cboe比特币期货部分）截图（来源：CFTC）

“可报持仓”中，多单1349手，空单3150手，较一周前分别增加385手和815手。 根据 Cboe 的信息，大于 5 手的 XBT 合约持仓将被归类为可报告持仓。

“可报告职位”分为“非商业”（Non-Commercial）职位和“商业”（Commercial）职位。 在本报告中，“可报告职位”均出现在“非商业”职位中。 在传统的期货市场中，这一般对应于大型投机资金，而“商业”头寸通常对应于商品的生产者或销售者。

Cboe比特币期货（XBT）于美国东部时间12月10日（周日）18:00挂牌交易。 上市当日，主力合约（XBT/F8）出现较大波动，出现两次熔断，较现货价格溢价较大。 但随着首个交割月（1月）的临近，该合约与现货价差呈现收窄态势。

从持仓数量来看，Cboe比特币期货“可报告持仓量”的多单与空单比例接近1:2.5，表明非商业持仓量——大型投机资金对比特币期货持仓量相对悲观。比特币的未来行情，所以他们要以做空为主。 进一步看，“非商业”头寸衍生的投机性净头寸为净空头1,801手（多头1,232手与空头3,033手之差）。 据Bitstamp数据显示，12月17日至12月22日，比特币（BTC）现货价格经历了6天的下跌，从高位19666美元跌至最低11160美元，回撤率为43%。 一场大规模的货币灾难让市场悲观情绪升温。

另一方面，在“不可报告”（Nonreportable）头寸中，多空比接近4:1（多头2,388手，空头587手）。 我们猜测这部分头寸反映了散户投机者。 小资金往往更多地押注于比特币。 根据 Cboe 的规定，少于 5 手将被归类为“不可报告”头寸。

再看另一份口径更详细的CFTC报告（Lagacy Report），“可报告头寸”分为四类，即：Dealer Intermediary（经纪人）、Asset Manager/Institutional（资产管理公司/机构）、Leveraged Funds（杠杆基金） ) 和 OtherReportables（其他可报告的）。 本报告具体职位如下（点击查看大图）：

交易商中介（broker）仓位：多头39手，空头0手；

Asset Manager/Institutional（资产管理公司/机构）：持仓为0；

Leveraged Funds（杠杆基金）仓位：多头259手，空头1138手；

OtherReportables（其他可报告）头寸：多头934手，空头1,895手。

在传统的期货市场中，经纪人通常代表客户进行交易，充当“卖方”的角色。 在Cboe比特币上市初期，经纪商IBKR曾限制客户开空仓； 资产管理机构通常是“买家”，比如基金公司。 目前SEC还没有批准比特币ETF，所以至少以基金公司为主的机构投资者没有参与的基础； 杠杆基金，通常被理解为机构的投机性私人客户，也可以归为一类“买家”； others Reportable positions 一般被认为是通过期货合约进行风险对冲的参与者。 有生产预期的“矿山”就有这样的需求和可能性。

杠杆基金和其他申报持仓占空头头寸的大部分拥有比特币的截图，分别为1138手和1895手，成为“申报持仓”空仓的绝大部分。 “非报告持仓”中，多头持仓2388手。 由于每笔交易都必须对应交易双方，因此相当一部分“杠杆资金”和“其他应报告”头寸可视为“非报告”部分的交易对手，即较大的资金主要是做空，而小资金做多为主。 3,737手未对冲合约中，多头主要集中在“非报告”，空头主要集中在“其他报告”。

美国商品期货委员会（US. Commodity Futures Trading Commission，简称CFTC）是美国期货及衍生品市场的监管机构。

期货及衍生品头寸报告（The Commitments of Traders，简称COT）由CFTC发布，每周五发布（如遇节假日顺延至下一交易日），数据截至周二. 该系列报告涵盖在 NYMEX、COMEX、ICE、CBOT、Cboe 和其他交易所交易的期货、期权、掉期和其他衍生品。

通常，投资者更关心“Reportable Positions”中“非商业”部分的净多头头寸（Net Positions）。 该指标是“非商业”头寸中的多头头寸（Long）减去空头头寸（Short）得到的，投资者关注该值的每周变化。 如果研究人员在更长的时间窗口内检查这些数据，他们也可以在一定程度上确定该物种的推测能力的变化趋势。

根据 CFTC 的定义，“商业”是指涉及商品生产、加工或销售的实体。 “非商业”通常是指参与“投机”的交易者，包括对冲基金等资产管理公司。

《线索》引用的数据是COT系列报告中“Futures Only”部分，即不包括期权等其他衍生品。 这也是主流金融数据提供商普遍采用的报告标准。

（线索/李涛）