BTC 的潘多拉魔盒：做空比特币期货 ETF？淘金热背后不可忽视的是……

自 10 月 20 日创下历史新高以来，比特币已小幅回落，但仍高于 60,000 美元。有很多预测比特币将在今年年底达到 100,000 美元。

摩根大通的分析师认为，比特币被认为是比黄金更好的通胀对冲工具，是当前上涨的主要原因，引发了自 9 月以来从黄金 ETF 向比特币基金的转变。该公司指出，投资者正在撤出黄金 ETF 并转向比特币基金，并指出：“流量变化保持不变，支持比特币的看涨前景到年底。”

根据摩根大通的解释，通胀推动比特币价格创下历史新高，而不是围绕第一个美国比特币期货交易所交易基金 (ETF) 进行炒作。但比特币再次创下历史新高，无疑推动了美国比特币期货交易所交易基金（ETF）的加速发展。

目前已有2只BTC ETF资产在美国上市，总价值12.6亿美元。其中，ProShares 比特币策略 ETF（BITO）为 12.2 亿美元，而 Valkyrie 比特币策略 ETF（BTF）仅为 4000 万美元。虽然差距很明显，但瓦尔基里似乎并不着急。周二，Valkyrie Investments 申请为美国投资者提供 25 倍杠杆比特币期货 ETF。美国证券交易委员会 (SEC) 有 75 天的时间做出回应。

除此前报道外，灰度于 10 月 19 日宣布已通过 NYSE Arca 向美国 SEC 提交 19b-4 文件，申请将 GBTC 转换为比特币现货 ETF。若申请正式获批，GBTC持股人的持仓将自动转换为等值现货ETF。

现在，ETF 发行人 Direxion 也在周二向美国证券交易委员会 (SEC) 提交了一份文件，以推出一种空头比特币期货产品。ETF 将维持 CME 交易所发行的比特币期货合约的空头头寸。该产品不直接投资于比特币。据悉，该ETF可能投资于其他比特币期货ETF或货币市场基金、存款账户或短期债务工具。“该基金通常在比特币价值持平或下跌期间以及比特币价值上涨期间维持其对比特币期货的空头敞口，”该文件称。

比特币期货ETF是各方角力的产物，但它确实代表了美国监管机构的态度。以比特币为代表的加密货币正在满足去中心化金融（区块链）发展的迫切需求：更强大的价格发现功能；更高的透明度；没有比特币钱包的投资者群体。

可以预见，在加密货币监管在整治中逐步规范的同时，比特币的交易渠道和市场流动性也将显着拓宽和改善。但从目前来看，即使比特币期货ETF为散户投资者提供了足够的理由：门槛低、购买方便、标的资产仍在上涨，但ETF的形式不会造成高风险资产更安全。; 如果您不了解ETF或期货的复杂产品结构，不建议散户购买。

现有的ETF也有自己的问题，不是直接投资比特币，而是投资CME期货市场交易的比特币期货。目前，该基金持有近 45% 的 11 月期货合约敞口。如果该基金保持这种流入速度，由于头寸限制，到月底将没有任何期货可购买。如果发生这种情况，该基金的资产净值将与比特币价格有相当大的跟踪误差。

不仅如此，基于期货的 ETF 往往拥有更高的持有成本。当商品期货处于升水状态时，或者当月延期合约价格高于近月期货时，许多基于期货的 ETF 会将期货合约从一个月展期到下一个月，并将由此产生的巨额成本转嫁给投资者。

此外炒比特币期货的骗局，期货ETF在某些情况下可能会面临无法预料的麻烦。最近一个突出的例子是全球最大的石油 ETF 美国石油基金 (USO)炒比特币期货的骗局，在原油价格短暂下跌的情况下，该基金在 2020 年 4 月的几天内暴跌了 44%。尽管此次抛售是由疫情导致的石油需求下降和库存短缺引发的，但原油期货市场的特殊性放大了价格波动，给基金造成了巨大损失。

比特币的高波动性甚至更糟：今年早些时候它暴跌了 30% 以上。事实证明，它们的价格自成立以来一直非常波动，你很难预测 BTC 期货市场会发生什么。在资产价格上涨的时期，比特币ETF无疑是基金公司快速赚钱的金碗。一旦市场出现转机，资金大规模逃离虚拟货币，比特币ETF很可能会出现类似的快速下跌，不利于行情。了解太多的散户会损失惨重。

许多金融监管机构担心，这种面向广大投资者的产品形式可能会将虚拟货币背后的高波动性和高风险带入全球金融体系，成为打开影响金融体系风险的“潘多拉魔盒”。

与投资BTC期货ETF相比，更值得我们警惕的是，美国监管释放带来的炒作掩盖了“比特币在金融合法性方面仍面临巨大质疑”的事实。虽然它在现实世界中的适用性有所扩大，但它仍然是一种没有实际价值的数字虚拟代币。中国和许多其他国家将比特币视为破坏稳定的因素，最近已将其与所有相关交易禁止。

在此前提下，虽然这只比特币期货ETF的火爆可以给少数投资者和机构带来巨大的收益，但一旦通过美国发达的金融体系火爆，其带来的风险将需要全球金融体系分享。