A股遭遇八年来最大单日跌幅，券商受创尤甚

7月27日，大盘再次暴跌。上交所录得八年来最大跌幅，跌幅超过8%，逼近3700点，两市再度出现1000股涨停。其中，券商股受创尤为严重。盘面上，除国海证券下跌9.87%外，其余券商股均跌停。部分券商直接将27日称为券商股“黑色星期一”。

不过，市场对券商股的“伤害”不足为奇。多位市场人士向《第一财经日报》记者表示，在市场整体低迷的情况下，板块除了受到大盘的拖累外，还受到“疯牛”离场、缩量等因素的影响。两家金融机构的规模。也减少了。

不少受访者不看好券商的“明天”。一个重要原因是，市场普遍认为，未来一直是证券公司增收主力、有望成为亮点的二次融资业务，是监管部门的功劳。大力去杠杆带来融资融券大幅收缩，势必给券商带来整体压力，过去的繁荣能否延续仍存疑。

券商股遭遇“多重伤害”

“今天基本上所有板块都在下跌，不仅仅是券商。”说今天券商几乎“全军覆没”，多数市场人士认为券商是被大盘拖累的。

国盛证券分析师贾飞认为，整个市场都在下跌，不仅仅是券商。她认为，这主要是因为上周五证监会例行新闻发布会继续加大对违法违规行为的打击力度，影响了今天大盘的变化。

事实上，与其他板块相比，券商股似乎还没有从大幅下跌中恢复过来。数据显示，7月9日奇迹日之后，上交所累计上涨近13%，深成指和创业板指数涨幅均超过20%。但在几大股指上涨时，券商指数最大涨幅仅不到3%，明显跑输大盘。尤其是7月13日之后，各大股指震荡上涨，但券商股指持续下跌，与大盘的强势表现截然相反。

“随着这波市场调整，证券公司无论是交易量还是资本中介业务都受到了重创。销售额的下滑和二次融资业务的萎缩，将直接影响券商下半年和明年的盈利预期。所以，最近一路下跌，是很符合逻辑的。”一位券商人士告诉《第一财经日报》记者。

在卖方机构眼中，与券商指数走势一致的是券商股对机构的吸引力。 “大跌之后，两次融资缩水不少，从2万亿缩水到现在的1.4万亿，对券商来说是双杀。”上海磐安投资董事长邱晓刚认为，作为牛市品种，两融券商股缩量已失去亮点，未来很长一段时间业绩预期都会下调。

未来两大金融证券公司将承压

2014年7月至2015年6月，融资融券规模飙升至2万亿元以上。随后，两家金融机构的杠杆资金大幅下挫，崩盘。从高点一路跌至1.4万亿，跌幅近40%，仍难以达到1.5万亿。两家金融机构的收缩被业内视为未来券商承压的重要原因。

“没有杠杆a股当日最大跌幅，资金从何而来。杠杆是一把双刃剑。一旦没人用，券商就麻烦大了。”一位熟悉券商业务的投资者向第一财经记者指出，一方面，证券公司近两年的主要收入来源是融资业务。 A股及二次融资量缩水，证券公司顿时损失巨额收益；另一方面，近两年来a股当日最大跌幅，不少券商为了扩大业务，举债大量举债。这些都是刚性成本。

“券商这次很难减速，未来盈利能力下滑是一个明确的预期。”这个人相信。

不得不说，随着本轮牛市中券商商业模式的转变，传统的、高度灵活的经纪业务的佣金收入占比明显下降，而利息收入和信贷占比融资融券业务规模带动交易佣金收入快速增长。

证券业协会数据显示，2014年共有87家证券公司披露了两项融资业务的利息收入，其中榜单中位数为18806万元，前44名不低于中位数。 2013年仅有41家证券公司披露了两项融资业务的收入，整体业务利息收入不到今年的一半。

招商证券分析师洪金平分析，预计两大金融市场的收缩对券商的影响会更大。 “由于两轮融资代表了证券公司资本中介业务未来发展最重要的方向，因此对该业务的需求与对创新业务未来发展的预期会有较大差距。”

他认为，三季度内，券商股可能会保持弱势。洪金平说：“因为我们要缓解利润下滑的压力，大家可能会觉得行业判断达不到预期后会有反弹的机会。”

邱晓刚指出，目前市场谨慎使用杠杆，短期内二次融资规模难以大规模恢复，确实大大降低了证券的业绩预期公司。 “除非有整体看涨机会，否则券商股何时会下跌尚不清楚。”